* 해당 글을 시작하기 전 절대 매수, 매도 추천 목적이 아니므로 투자의 판단은 본인이 하시고 책임지시기 바랍니다.
지난 포시에스 기업분석 1, 2편에 이어 이번에는 3편을 포스팅하고자 합니다.
1편과 2편을 보시지 않으신 분은 아래 링크를 클릭하시면 됩니다.
[1편]
[포시에스] 1편 : '페이퍼 리스(Paper Less)', 디지털 뉴딜을 준비하자.
1. 기업 개요 * 동사는 6월 결산법인으로 국내 리포팅 솔루션 '시장 점유율 약 60%'로 '1위인 전자문서 및 리포팅 솔루션 전문업체'이다. * 포시에스의 주요 조직도로 소프트웨어 기업인만큼 연구소
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[2편]
[포시에스] 2편 : '안전마진'을 확보하고 비즈니스 오너 '경영진'에 대해 알아보자.
* 해당 글을 시작하기 전 절대 매수, 매도 추천 목적이 아니므로 투자의 판단은 본인이 하시고 책임지시기 바랍니다. * 지난 1편을 보고 오시지 않으신 분은 이해하기 어려우실 수 있으시니 1편을
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해당 3편은 전자문서 산업의 성장성과 포시에스의 매출 구성 및 주력 제품에 대해 알아보도록 하겠습니다.
1. 포시에스가 속해있는 전방 산업 분석
1-1 산업의 성장성
* 포시에스는 소프트웨어(SW) 산업에 속해 있는 기업이다. 그 중에서도 전자문서 관련한 사업을 영위하고 있는데 E-비즈니스의 확산으로 전자문서의 활용성은 매년 커지고 있다.
* 관련 기사 : http://biz.khan.co.kr/khan_art_view.html?artid=202009131337001&code=920100
대기업 ‘십중팔구’는 “재택근무 중”…“생산성 별 차이 없어”
코로나19 확산으로 국내 대기업의 88.4%가 재택근무를 시행하고 있다는 조사 결과가 나왔다. 업무 생산성에...
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* 또한, 최근에 코로나 사태로 인해 재택근무와 원격근무 그리고 비대면화가 본격화되면서 결국 페이퍼로 보고 받던 업무 환경이 자연스레 전자화되며 그 속도는 더욱 빠르게 진행될 것으로 보인다.
* 관련 기사 : https://www.donga.com/news/article/all/20200913/102911021/1
기업 90%는 재택근무 중…코로나 이후에도 활용 전망
신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 여파로 국내 주요 기업 10곳 중 9곳은 재택근무를 시행 중이거나 시행 예정인 것으로 나타났다. 절반 이상의 기업들은 코로나19 위기 이후…
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* 그리고 이러한 추세는 일시적인 것이 아닌 현재, 대부분(90%이상)의 기업들은 재택근무를 해도 업무에 지장이 없고 말하며 코로나 이후에도 이를 활용할 예정이라고 한다.
* 즉, 이것은 단순 이슈, 코로나 사태로 반짝 수혜를 받는 것이 아닌 '메가 트렌드'라고 생각한다. 그저 코로나가 시계열을 앞당겼을 뿐이지 언젠가는 전자화될 것들이었다. 그리고 그 경쟁 속에 포시에스가 중심에 있다고 생각한다.
1-2 전자문서 산업 전망
* 전자문서 산업 시장은 매년 커지고 있으며 2020년은 11조원으로 예상하고 있다. 금융, 유통, 통신업계의 디지털 창구, 페이퍼 리스 투자 확대로 2018/19년의 전자문서 매출액은 전년비 30.5% 급증했다.
* 또한 포시에스는 주민등록등∙초본 등 전자증명서를 스마트폰으로 발급받아 보관할 수 있는 전자지갑 서비스 시범사업, 종이처방전을 대체하는 전자처방전 발급 시범사업 등의 실시로 공공/의료부문의 전자문서 전환이 빨라지고 있다.
2. 포시에스의 매출 구성
* 포시에스는 2017년은 전자문서 부문 37.35%의 매출 비중을, 2018년에는 44.63%를 달성했다. 그러나 20년 3월(3분기 사업보고서) 기준으로 전자문서 부문의 매출 비중이 29.95%로 크게 떨어졌는데 이에 대해 주담 통화 결과 아래와 같은 답변을 얻었다.
* 18년은 1금융권에 전자문서 서비스 구축이 많이 이루어진 년도라 19년은 상대적으로 1 금융권 수주 건이 적었다. 그래서 전자문서의 매출 비중이 적게 나왔다.
* 실제로 19년도 사업보고서를 보니 전자문서부문은 최종 35.07%로 한해 결산을 마감했다.
* 왼쪽이 2017년 사업별 매출비중이고 오른쪽이 2018년 기준이다. 리포팅 솔루션에만 편중돼있던 매출 비중이 점점 고부가 가치의 전자문서의 확대로 수익성이 점점 좋아지고 있다.
* 그러나 2019년 기준으론 추가 수주가 없어서 전자문서 부문 비중이 많이 줄어들었다.
* 리포트 부문과 전자문서 부문이 동시에 증가하면 좋겠지만 기존 캐시카우의 역할을 했던 리포트 부문은 매년 정체하고 있다. 그러나 고부가 가치의 전자문서 부문이 새로운 매출처로 확대되고 있어 외형 성장에 긍정적인 모습을 보이고 있다.
* 최근 19년도는 반대로 다시 주력 캐시카우인 리포트 부문의 매출이 확대되고 오히려 전자문서의 매출 비중이 줄어들었다.
* 전자문서의 매출액은 매년 증가하고 있으며 해당 사업부문의 영업이익률도 우수하다. 2016년은 특이하게 영업이익이 확 꺾이는 모습을 볼 수 있는데 해당 내용은 추후에 자세히 설명하려고 한다.
3. 포시에스의 제품 분석
3-1 리포팅 솔루션
* 포시에스의 주력 제품이자 '캐시 카우'의 역할은 '리포팅 솔루션'이라는 제품이 담당하고 있다.
* 해당 리포팅 솔루션은 국내 시장의 50% 이상의 점유율을 가지고 있는 제품이다. 간단하게 구독자 입장에서 리포트를 보기 쉽게, 작성자 입장에서는 작성하기 쉽게 만들어주는 솔루션(SW)을 판매한다고 보면 된다.
* 활용분야로는 공공, 금융, 제조/유통, 통신, 교육이 있다.
* 리포트 솔루션 사업의 신규계약 비중은 30%이며 재구매율은 70%로 S/W업그레이드 및 유지관리에 따른 안정적인 수요 발생이 강점이다.
* 리포트 솔루션 거래처별 비중은 공공 30%, 금융권 30%, 제조업 30% 그리고 기타 산업분야가 10%로 구성되며 연평균 약 5% 성장을 나타내는 '성숙기 시장'으로 유지보수 매출 기여가 높은 사업부문이다
* Cash-Cow인 리포팅 솔루션은 영업실적, 인사카드 관리 등에 활용되 는 필수적인 S/W 로써, 경기 변동에 크게 영향을 받지 않는 장점이 있다.
* 대법원, 국세청 등 주요 공공기관을 비롯하여 약 3천여 개 고객사를 보유 중이며, 이를 바탕으로 안정적인 유지보수 매출이 발생하고 있다.
3-2 전자문서 개발 솔루션
* 포시에스의 주력 제품으로 떠오르고 있는 '전자문서 개발 솔루션'이다. 'OZ-eform'이 대표적인 제품인데 서식 제작 단계부터 기업의 데이터와 연계하고, 웹/모바일 환경에서 인쇄, 문서작성, 데이터 입력 및 저장이 가능한 '페이퍼 리스' 솔루션이다.
* 쉽게 말해 기존의 페이퍼 문서들을 '전자문서화' 시키는 것이다.
* 성장사업부로서 동사의 역량이 집중되고 있는 사업부는 전자문서 솔루션이다.
* 종이 없는 업무환경을 구성하기 위해 기업들의 전자문서 솔루션 도입이 점진적으로 증가하고 있는 상황이다.
* 전자문서 도입률은 아직 10% 미만으로 추정되며 업무 효율화와 환경문제를 고려한 'Paper less' 사무환경 조성 으로 인해 전자문서 도입율은 점차 높아질 것으로 판단된다.
* 동사는 클라우드 전자문서 서비스를 개발 완료하여 클라우드 사업 성과는 향후 중요하게 체크해야 할 투자 포인트가 될 것으로 판단이 된다.
* 전자문서 서비스는 스마트폰 및 태블릿 PC에 사용 가능하게 구현하는 소프트웨어이다.
* 계약서, 검침서, 신청서 등이 모두 적용대상이다. 포시에스는 지난해 말 금융권 13개 프로젝트에서 11개를 수주받은 높은 레퍼런스를 보유하고 있다.
* 전자문서 도입 활성화 : 전자문서의 도입이 가장 활발히 진행 중인 곳은 금융권이다. 인터넷 은행 설립, 비대면 계좌 개설 및 ODS(Out Door Sales) 활성화로 인해 기존 종이문서 기반의 신청서, 계약서 등을 전자문서로 전환하는 추세다.
* 현대중공업, 현대/기아차 등 제조업과 같은 다양한 사업 분야에서도 모바일 전자계약 시스템 도입이 늘어나고 있어 전자문서 부문의 지속적인 성장이 예상된다.
* 활용분야로는 리포팅과 마찬가지로 공공, 금융, 병원/유통, 렌터카, 통신 등 다양한 분야에 활용되고 있으며 향후 핀테크의 개화기에 아주 기본 베이스로 다 깔려야 할 제품이라고 생각한다.
3-3 클라우드 기반 전자문서 서비스
.* 클라우드 기반 전자문서 서비스는 '포시에스'가 차력으로 밀고 있는 신성장 동력 제품이다.
* 제품을 설치하고 초기 비용이 필요한 전자문서 서비스와 다르게 인프라 구축, 설치가 필요 없이 클라우드 기반으로 전자문서를 활용하는 서비스이다.
* 활용분야로는 전자계약, 동의서, 각종 신청서, 결재 및 보고, 관리/점검, 모바일 등에도 활용할 예정이다.
4. 포시에스의 제품 가격 분석
* 캐시 카우 역할인 리포트 부문 제품의 가격은 매년 증가하고 있는 모습이다.
* 그러나 전자문서 부문의 제품의 가격(P)은 전년 대비 크게 떨어졌다. 오히려 정체된 리포트 부문을 전자문서 부문이 커버할 것이라 예상했는데 19년 성적표는 오히려 그 반대다.
* 주담 통화를 통해 체크해봐야 할 포인트다.
* 위 자료는 KB증권 리포트에서 발췌한 자료이다. 과거 16-18년부터 두 제품 다 가격을 올리고 있는 모습을 볼 수 있다.
* 전자문서(OZ e-Form) 부문의 평균 판매단가는 2016년 4,650만원에서 2018년 7,785만원으로 상승하였다. 이는 리포팅 솔루션의 2018년 평균판매단가 1,836만 원의 4.2배 수준이다.
* 전자문서의 매출 비중 확대가 수익성 개선을 견인하고 있는 것으로 판단된다.
* 현재 조달청 나라장터의 포시에스 SW 검색 결과 주력 제품들의 가격은 약 천만 원대를 형성하고 있다.
* 다시 한번 말씀드리지만 해당 글은 특정 기업에 대한 절대 매수, 매도 추천 목적이 아니고 투자자로서 기업 분석의 글입니다.
* 소중한 돈을 투입하는 행위인 만큼 투자의 판단은 본인이 전적으로 책임지시고 하시기 바랍니다.
이상으로 포시에스 기업분석 3편을 마치며 4편에서는 기업의 '재무'와 '리스크 요인'에 대해 알아보도록 하겠습니다.
FIRE족 드림
2020.10.24(토)
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